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股權融資分析

  現代企業融資結構理論的演進

  現代企業的資本結構理論始于莫迪利安尼和米勒(ModiglianiMiller)1958年提出MM定理,即在一個完全的資本市場中,若不存在稅收、代理成本、破產成本等,企業資本結構的改變將不會引起企業市場價值的增減。

  由于MM定理的假設條件幾乎無法滿足,MM定理也就缺乏現實的意義。為此,1963年兩位學者又對該定理進行了修正,放松了無稅收的假定,證明了在企業所得稅的作用下,企業通過調整其融資結構,增加債務——資產比例可以增加企業的市場價值,修正了原有的無關論。

  根據修正的MM定理,企業負債越多,市場價值越大,最佳融資結構應當是100%的負債,這顯然也與事實不符。20世紀70年代末,出現了一種新的企業融資結構理論——平衡理論,該理論在MM定理的基礎上放松了關于無破產成本的假定,通過引入均衡概念使企業融資結構具有了最優解的可能性,使企業融資結構理論大大地邁進了一步。

 

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股權融資分析缺點

  一、在資金募集上,主要通過非公開形式面向少數機構或個人,其銷售和贖回是通過私下與投資者協商進行的,在投資方式很少涉及市場操作,一般不需披露交易細節。

  二、多采取權益型投資方式,很少涉及債權投資。投資者也因此對被投資企業的決策管理享有一定的權利。反映在投資工具上,多采用普通股、可轉讓優先股以及可轉債。

  三、投資者一般投資私營非上市企業,絕少投資已公開發行的公司,不會涉及要約收購義務。

  四、比較傾向于已形成一定規模和產出穩定現金流的成型企業。

  五、投資期限較長,一般可達35年或更長,屬于中長期投資。

  六、流動性差,沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易,通常只能通過兼并收購時的股權轉讓和IPO才能退出。

  七、資金來源廣泛,包括個人、風險基金、杠桿并購基金、養老基金、保險公司、戰略投資者等。

 

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股權融資分類

  按大類來分,企業的融資方式有兩類,債權融資和股權融資。所謂股權融資是指企業的股東愿意讓出局部企業一切權,經過企業增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所取得的資金,企業無須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業的贏利與增長。

  股權融資的特性決議了其用處的普遍性,既能夠充實企業的營運資金,也能夠用于企業的投資活動;債權融資是指企業經過借錢的方式停止融資,債權融資所取得的資金,企業首先要承當資金的利息,另外在借款到期后要向債權人歸還資金的本金。債權融資的特性決議了其用處主要是處理企業營運資金短缺的問題,而不是用于資本項下的開支。

  為標準經過互聯網展開股權融資活動,中國證監會決議近期對股權融資平臺停止專項檢查,檢查對象包括但不限于以私募股權眾籌股權眾籌眾籌名義展開股權融資活動的平臺。檢查目的是摸清股權融資平臺的底數,發現和糾正違法違規行為,排查潛在的風險隱患,引導股權融資平臺盤繞市場需求明白定位,實在發揮效勞實體經濟的功用和作用

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