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國際眾籌融資發展現狀

  自2010年起,全球眾籌業經歷了快速的增長,從9億美元的成交額,迅速發展到了2014年162億美元,預計到2015年底,這一數字將會持續增長至344億美元,實現了107%的年均復合增長率。從地域分布來看,北美仍然是眾籌行業的霸主,2014年實現了約95億美元的成交額,約占全球市場60%;亞洲市場緊隨其后,以34億美元的成交額首次超過歐洲,成為全球第二大眾籌市場。歐洲以約33億美元成交額位居全球第三,仍然是眾籌的熱門地區(參閱圖4)。


  從未來市場發展來看,世界銀行預測截至2025年,發展中國家的眾籌規模將達到960億美元,其中中國市場占500億美元,相當于2014年新三板市場融資規模的24倍。中國眾籌市場的發展前景可期,而背后廣大的中小企業旺盛的融資需求是其最主要動力。

  從業務模式的貢獻來看,推動眾籌融資總量高速增長的主要力量仍是債權眾籌,特別是近年來債權眾籌在中國市場的指數型增長;此外,股權眾籌的年均增幅也較明顯,而新興的混合模式的占比也在不

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眾籌融資發展遇到的挑戰

  國內眾籌市場發展面臨的挑戰

  盡管眾籌在全球市場得到了快速的發展且長遠的進步,但作為一種創新型的融資行業,不可避免面臨一系列來自監管、市場環境和行業內部的困難和挑戰

  第一,法律地位及監管機制的缺乏:眾籌,特別是股權眾籌法律地位仍然存在爭議。此外,由于缺乏針對互聯網金融的監管機制,加之面向的是沒有特定要求和經驗的公眾,眾籌平臺始終面臨很多懷疑,一方面項目來源魚龍混雜,另一方面投資者信心不足,限制了眾籌行業的健康發展。

  第二,知識產權的缺失:眾籌平臺上多數展示的是創意、個性化的項目,而互聯網化帶來的公開性和面對對象的不確定性導致平臺上的創意非常容易遭到競爭對手的效仿或剽竊。在沒有完善的知識產權保護的國家,項目發起人面臨額外的壓力和顧慮,即便部分產品或創意受到知識產權、專利權保護,多數情況下專利申請的周期長、認證過程復雜,在當前這個快速多變的商業環境中,項目創意者仍然面臨很大不確定性。

  第三,風險管理難度大:網絡化的眾籌平臺進一步加劇了信息的不對稱

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國際眾籌融資發展啟示

  美國眾籌融資發展雖然相對較早,但由于股權性眾籌涉嫌違反1933年《證券法》向公眾非法發行證券,因此各眾籌平臺基本上從事的都是預購性質的眾籌,而并非完全融資意義上的眾籌。為解除法律限制,2012年美國國會通過了《初創期企業推動法案》(簡稱“JOBS法案”),正式將眾籌融資合法化。美國總統奧巴馬高度評價法案的意義,他認為:“80年前通過的法律(指美國1933年《證券法》——筆者注)使得很多人無法投資。但是80年來發生了很多的變化,法律卻依舊未變。法案的通過,將使得初創企業和小企業獲得大量的、新的潛在投資者,即美國民眾。史無前例地,普通美國人將能在線投資他們所信任的企業。”具體而言,該法案圍繞眾籌融資的便捷性和投資者保護的有效性問題,主要包括以下五個方面內容:

  (一)豁免眾籌融資注冊發行及其相關數額等限制

  法案的核心是對符合條件的眾籌融資的注冊發行豁免。證券注冊發行是美國證券發行的基本原則,同時也存在有限例外,如私募發行、針對發行人親戚朋友的發行。與此前豁免注冊發行

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